美國財政部長蒂莫西•蓋特納(Timothy Geithner)上週在確認其提名的聽證會上對中國操縱人民幣匯率表示了不滿。
不過﹐在一些市場人士看來﹐他不但不應抱怨中國的做法﹐而且還應該高興。
這是因為﹐若沒有中國政府直接或間接地干預外匯市場﹐美國相對於中國的競爭力甚至可能還不及現在。
諮詢機構Lombard Street Research的Charles Dumas表示﹐中國如果不進行各種形式的外匯干預和資本管制﹐資金將大規模流出中國﹐從而引發人民幣大幅下挫。
僅僅在大約一年以前﹐中國政府還在擔心大規模投機資本流入將造成通貨膨脹。而現在﹐資金卻在大規模外流。Dumas認為﹐如果中國取消資本管制﹐資金將如潮水般地外流。
但是﹐蓋特納言論所指並不在此。
實際上﹐蓋特納不希望中國通過持續增加美國國債和其他美元資產作為外匯儲備的方式來努力防止人民幣升值。
但人民幣匯率的上行壓力是中國官方各種干預的結果﹐政府的政策始終是重出口﹐輕內需。依然龐大的經常項目順差也使人民幣匯率保持著升值潛力。
不過﹐這種政策正越來越難以為繼。
如果中國政府能在去年決定把經濟工作的重心轉向擴大內需﹐減少對出口的依賴﹐那麼現在中國可能要比多數國家更能很好地應對全球經濟放緩的影響。
但中國並沒有這樣做。
因而﹐隨著全球貿易以令人吃驚的速度下滑﹐中國的出口收入將下降﹐國內的企業投資和個人消費也將下降。的確﹐如果一些外國政府因本國經濟難以復甦而指責中國進行出口傾銷﹐中國的情況可能要比多數國家還要糟糕。
隨著這種情況的發生﹐人民幣匯率的壓力將嚴重逆轉﹐因為為了把積累的資金轉移出國﹐一些中國企業會改變近些年來從國外引資的做法﹐進行反向操作。
《華爾街日報》(Wall Street Journal)的一篇報導稱﹐使這種情況複雜化的是﹐隨著中國民眾對政府投資摩根士丹利(Morgan Stanley)、房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等虧損不滿情緒的擴散﹐中國政府已開始對手中持有的美國資產感到擔憂。
所有這些都說明﹐美國官方提出的人民幣升值要求不僅僅只是出於政治考慮﹐其背後真正的原因要複雜得多。
