諾貝爾獎得主談中國外匯儲備
應批評“97級”畢業生﹐包括代表他們做畢業演講的中國。
對諾貝爾獎得主斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)而言﹐重建世界經濟的出發點是認識全球需求不足如何為危機埋下了伏筆。上週日在上海的一次交談中﹐斯蒂格利茨指責美國聯邦儲備委員會 (Federal Reserve)和美國監管機構的冒險之舉導致美國經濟陷入了崩潰﹐並進而擴散到了全球。
這場崩潰在幾年前就初見端倪了﹐當時美國將利率維持在低位﹐消費者和房屋買家可以很輕鬆地獲得貸款。原因是：有關部門在不遺餘力地拉動需求﹐以抵消世界其它地區需求的疲弱。
他說﹐過多的國家開始儲蓄過多的資金﹐而不是用於國內支出﹐通常這種存款選擇的又多是美國國債。這讓美國獲得了全世界的現金可以支配﹐而其它國家一些深層次的問題﹐如貧富差距擴大等卻沒有得到解決。
斯蒂格利茨將存款過剩的國家稱為“97級”畢業生。
在1997年﹐亞洲陷入了嚴重的地區性金融危機﹐看起來遭受打擊最大的是那些沒有充足美元儲備以抵御本幣大幅貶值的國家如泰國、韓國和印尼等。
如果這門課程的中心思想是需要儲備大量美元以使經濟免受沖擊﹐那麼中國的成績無疑是A+。1996年底﹐中國的外匯儲備總額就已經高達1,070億美元── 而幾個月後﹐泰國在提振泰銖匯率的徒勞努力中幾乎一夜耗盡了所有外匯儲備。到2008年底﹐中國的外匯儲備已經達到了近2萬億美元。去年﹐中國一躍成為美國國債的最大投資者和美國最大的債權人。
斯蒂格利茨週日說﹐美元儲備體系是其中的一個問題。他沒有公開批評中國﹐但卻明確表示中國需要徹底反思它的防守策略。
中國一直否認應該對目前的全球動盪負責﹐稱存款是中國的文化傳統之一﹐美國政府的錯誤在於鼓勵大規模放貸。
斯蒂格利茨並未單純地指出中國需要調整持有的外匯儲備﹐比如增持歐元和減持美元。他說﹐兩種貨幣的外匯儲備體系可能比單一儲備體系更加不穩定﹐對美國或歐洲哪個才是更好投資場所的看法可能每天都會發生變化。
斯蒂格利茨也不認為﹐由於美國未能保證所有債券的安全﹐中國就應該拋出美國國債。中國總理溫家寶上週曾對中國所持美國債券的安全性表示了擔憂。
斯蒂格利茨說﹐我認為不存在任何違約風險。不過﹐他建議中國可以考慮能夠抵消通貨膨脹壓力的證券品種﹐如通貨膨脹保值債券。許多人都認為美國最終將會受到通貨膨脹的沖擊。
斯蒂格利茨對外匯儲備這個觀念本身提出了挑戰。建立儲備是他的宿敵國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)一直欣賞的做法之一。國際貨幣基金組織後來對各國央行建議說﹐90年代末金融危機的教訓之一就是儲備總量和相關數據很重要。斯蒂格利茨因堅決反對國際貨幣基金組織給亞洲開出的方案﹐而在2000年失去了世界銀行首席經濟顧問的職位。
見解往往與常人不同的斯蒂格利茨呼籲﹐應對各國各自保持外匯儲備的體系進行重組。他說﹐我們需要一個全球性的儲備體系。中國和亞洲可以憑借所達成的清邁協議﹐在沒有達成全球共識的情況下促進這樣一個儲備體系的發展。清邁協議在原則上允許一個國家使用另一國的資金。
